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              8月豆粕市場在充分調整后有望再度上漲

              2020年8月4日

              截止31日,7月份豆粕市場價格走出沖高回落,價格重心進一步上移態勢。大商所豆粕期價指數較上月漲68,漲幅2.41%,報收于2890點;分合約來看,M2009漲107報收于2920,M2010漲67報收于2937?,F貨價格方面,我的農產品網監測價格數據顯示,31日全國豆粕均價環比上月漲269元/噸。7月的豆粕期現貨價格雙雙上漲,尤其是現貨價格的快速拉漲,扭轉了此前6月底市場一片悲觀的預期。

                展望8月份的豆粕市場,既是承接7月沖高回落后顯現壓力的一個月份,也是醞釀四季度市場行情的只要時間節點。豆粕期貨多頭依舊虎視眈眈,蓄勢待發,為再度做多摩拳擦掌;而現貨中下游因7月備貨充足,亟需消化手中現貨頭寸,短期追漲買貨意愿不強,飼料企業再度建立庫存時間窗口未到。在此背景下,唯有以時間換空間,期價先于現貨價格調整到位后再度拉漲,才能刺激中下游企業的新一輪采購熱情。

                首先8月份面臨調整的主要利空利空因素有:

                一是外圍美豆生長情況良好,較高的優良率令市場交易美豆豐產預期,美豆短期承壓;美豆價格上漲受限拖累國內豆粕單邊價格上漲步伐。

                二是8月大豆供應充足,油廠開機率將高位運行。據我的農產品網數據顯示,8月商業大豆到港預計894.3萬噸,疊加部分7月延遲大豆到港,預計8月大豆總供應量在930萬噸左右。大豆原料的充足供應,令8月份的油廠將保持高開機率,預計多數周度壓榨仍將在200萬噸左右。國內油廠大豆和豆粕庫存或將面臨最后的一波壓力。

                三是7-8月并非下游養殖旺季,受7月豆粕價格大幅回升刺激,下游飼料企業紛紛做高庫存,8月豆粕原料普遍高庫存態勢。因此8月份的飼料企業采購需求有限,更多以消化合同為主。而7月份貿易商大多獲利豐厚,進入8月份仍有兌現利潤的動機,屆時市場短期導致供需錯配。

                四是短期豆油價格漲勢較好,擠壓了豆粕上漲空間與機會。

                8月份利多的主要因素有:

                一是美豆期價下方空間有限,進一步下探將面臨美豆種植成本支撐。當前國際市場上在交易美豆高單產預期,8月份USDA月度供需報告利空壓力或提前出清。據最新本周美國農業部公布的數據來看,美豆優良率72%,前值69%,去年同期54%,高優良率為8月份美農調整美豆單產奠定了基礎,本周美豆期價表現稍差主要受此累。此外從市場各方機構交易的美豆單產數據來看,大多處于51-52蒲左右,在此背景下,隨著時間的推移,8月份USDA月度供需報告單產調高利空壓力或提前出清,屆時美豆面臨的壓力較為有限,甚至不排除出現利空不及預期可能。另一方面,美豆在850-860美分/一線有著成本支撐,如果下跌20-30美分勢必吸引國內油廠方進行點價。

                二是國內油廠豆粕預售情況好,挺價底氣較足。據我的農產品網數據顯示,7月國內主要油廠豆粕成交總計641.7萬噸,創年內最好水平月份,較前期3月高點578.7萬噸增加63萬噸,較前期4月低點283.6萬噸增加358.1萬噸。且豆粕成交大多為遠月基差成交,其中基差成交470.7萬噸,占比高達73%,從月份上來看,10-1月基差成交量尤其居多。當前國內油廠豆粕銷售壓力整體較輕,尤其是北方地區,部分甚至有意放慢銷售進度,觀望挺價心態趨濃。

                三是四季度大豆到港成本上升,支撐近月豆粕價格趨漲過渡。據我的農產品網數據顯示,8月沿海油廠豆粕理論保本價在2860元/噸,對短期現貨價格成本支撐偏弱,因當前國內各區域現貨價格均高于該價格,近期豆粕價格快速回調正是超基本面豆粕實際價值靠攏。但從四季度的南美大豆到港成本來看,豆粕理論保本價將抬升至2950-3000元/噸之間。受對美大豆進口問題干擾,當前豆粕市場價格趨于近月向遠月四季度接軌。

                四是四季度飼料消費穩中向好,提振豆粕價格信心。據飼料工業協會數據顯示,2020年6月,飼料總產量2041萬噸,環比增長2.2%,同比增長7.5%。疊加當前畜禽水產養殖利潤來看,生豬下半年仍將處于盈利周期,且生豬產能不斷恢復,四季度豬料需求同比將上升明顯,環比隨著養殖旺季的到來同樣將有較好表現;雞蛋7月份重回盈利周期,接下來的月份蛋禽料需求環比將穩中向好。水產料受今年旺季不旺,消費疲下降為主,但對豆粕總消費影響有限,重點在于豬料和禽料。

                綜上所述,8月豆粕市場,在消化美豆豐產預期,和國內最后一個月高南美大豆到港的月份壓力,中游貿易商出貨兌現利潤,尤其是下游飼料企業消化庫存的利空壓力后。期價先于現貨價格調整到位后再度拉漲,刺激中下游企業的新一輪采購熱情,形成期現貨價格共振,有望再度點燃上漲行情。

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